外缘金融化与过早去工业化：理论与巴西案例（2003-2015年）

该文档是关于外围金融化和过早去工业化的研究，特别是以巴西在2003年至2015年间的经济表现为例，探讨了发展中经济体中金融化的概念。论文的主要目标是讨论金融化在发展中经济体中的表现形式，提出“外围金融化”这一术语，并分析其对巴西经济的影响。

1. 引言

在过去的二十年中，金融化成为一个备受关注的话题。尽管在文献中没有统一的定义，但普遍认为金融化对经济的实际部分有负面影响。金融化被认为是新自由主义的金融表现，增加了金融市场和动机在经济运行中的重要性。异端经济学家普遍认为，金融化是经济不平等加剧的主要原因，导致总需求的结构性不足和较低的经济增长率。

2. 金融化的定义与背景

金融化通常被理解为金融市场、动机和机构在国内和国际经济运行中日益重要的过程。然而，这一广义定义未能考虑发展中经济体的重要特征，如货币的等级制度和对所谓“华盛顿共识”原则的从属地位。华盛顿共识推动了以外部储蓄为驱动的增长模式，主要适用于拉丁美洲国家。

3. 外围金融化的概念

外围金融化与依赖发达国家的资本流入以及宏观经济政策自主性的降低有关，即使在灵活的汇率制度下也是如此。为了吸引资本流入，发展中国家需要保持高利率差，这导致实际汇率的高估。这种高利率与高估汇率的组合形成了一种“陷阱”，限制了政策空间，使财政政策变得顺周期。此外，实际汇率的高估降低了制造业的价格竞争力，成为这些国家过早去工业化的主要驱动力。

4. 巴西的案例分析（2003-2015）

巴西在2003年至2015年间的宏观经济表现几乎完美地契合了外围金融化的模型。2003年是卢拉政府的第一年，也是2002年货币危机后的第一年。尽管在2003年至2010年间，巴西经济经历了高增长和适度通胀的时期，但这种良好的宏观经济表现在2011年后发生了显著变化。实际汇率在2003年至2005年间升值了33.9%，从2004年第二季度开始被认为被高估。

5. 政策影响与经济表现

巴西央行在2006年开始进行外汇市场的干预，积累了大量的国际储备，并通过回购协议操作出售国债来中和这些影响。国际储备在2006年增长了50.7%，在2007年增长了97.9%。此外，最低工资政策也对实际工资的增长产生了影响。2006年至2008年间，最低工资的实际增长率加速，这一政策旨在通过提高工资份额来改善收入分配并刺激消费需求。

6. 结论与贡献

论文通过巴西的案例，展示了外围金融化如何限制了发展中国家的宏观经济政策空间，并导致了过早去工业化。研究强调了高利率和高估汇率的“陷阱”对经济的负面影响，特别是在制造业竞争力和经济增长方面。论文为理解发展中经济体中的金融化提供了新的视角，并为政策制定者提供了重要的参考。

术语解释

• 金融化：指金融市场、动机和机构在经济运行中日益重要的过程。
• 外围金融化：发展中经济体中金融化的表现形式，与对发达国家资本流入的依赖有关。
• 华盛顿共识：一套经济政策建议，强调市场导向的改革和开放经济。

通过对巴西经济的深入分析，论文揭示了外围金融化对发展中经济体的深远影响，为理解和应对这些挑战提供了理论基础和实证支持。